En la última semana de 2017 se anunció el diferimiento de la meta de inflación de largo plazo (5% anual) al año 2020, y nuevas metas intermedias de 15% para 2018 y 10% para 2019.
Ese sendero es ahora el objetivo de la política monetaria del Banco Central de la República Argentina (BCRA). Se dio a conocer, además, una secuencia de transferencias del BCRA al Tesoro que para 2019 reduce en términos nominales dicha asistencia a la mitad de la ya establecida para 2018; y que para los años subsiguientes está definida por una regla automática no vinculada a la tasa de inflación sino al crecimiento real de la demanda de dinero. Asimismo, se conoció en las últimas semanas el resultado del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), con pronósticos recabados hasta el 28 de diciembre.
La inflación esperada para 2018 aumentó de 16,6% a 17,4%; la mayor estimación en la corrección de precios regulados da cuenta de ese incremento, puesto que la expectativa de inflación núcleo se mantuvo estable en 14,9%. En tanto, para 2019 la expectativa de inflación creció de 11,3% a 11,6% (la núcleo se redujo de 10,4% a 10%) y por primera vez se relevó un pronóstico para 2020, que resultó de 8%. En los comunicados del 12 de diciembre y del 26 de diciembre el BCRA enfatizó que la inflación núcleo había quebrado el nivel de persistencia observado entre mediados de 2016 y mediados de 2017, pero que la política monetaria mantenía un fuerte sesgo contractivo para evitar un contagio de los aumentos de precios regulados a la inflación núcleo. Se señalaba también, en ambos comunicados, que los datos de alta frecuencia mantenían una dinámica favorable.
Si bien se estima que el IPC de diciembre reflejará el fuerte aumento de precios regulados (en especial, gas y electricidad) y cierta incidencia directa de esos precios en la inflación núcleo, en la visión del BCRA el proceso de desinflación se ha encarrilado a lo largo del último semestre. La inflación núcleo de los últimos tres meses se ubicó, en términos anualizados, cerca del 18% y los datos de alta frecuencia indican que esta dinámica favorable persistió a lo largo del mes de diciembre y en los primeros días de enero.
En este contexto, una baja en la tasa de interés de referencia evita que se incremente el sesgo contractivo de la política monetaria. Con toda la información disponible, el BCRA decidió reducir su tasa de política monetaria, el centro del corredor de pases a 7 días, en 75 puntos básicos, a 28%. El Banco Central será cauteloso en la adecuación de la política monetaria al nuevo sendero de desinflación. Naturalmente, si se busca una menor velocidad de desinflación que la planeada originalmente, corresponde un sendero de política monetaria menos contractivo que el que antes se preveía. Pero esa moderación en el sesgo contractivo sólo podrá sostenerse en el tiempo en la medida en que la evolución de la desinflación sea compatible con la trayectoria buscada. Desde el Banco Central remarcaron que seguirán conduciendo su política monetaria para alcanzar su meta intermedia de 15% en el año 2018.
Resumen de Variables Financieras al 9 de enero de 2018
Tasas de interés (1)
-TM20 (bancos privados): 23,31%
-Badlar (bancos privados): 22,87%
-Plazo fijo (a 30 días): 21,76%
-Préstamos entre bancos privados: 26,06%
-Adelantos en cuenta corriente (más de $10 M): 29,70%
(1) Promedio del total del sistema. Valor nominal anual. Datos correspondientes al día hábil anterior.
Tipo de Cambio Nominal Multilateral (17-dic-15 = 100)
-Índice al día: 151,8
-Variación diaria: -0,90%
Cotizaciones de cierre
-Dólar minorista: $ 18,787 / $ 19,287
-Euro minorista: $ 22,599 / $ 23,498
-Real minorista: $ 5,8260
Unidad de Valor Adquisitivo – UVA
Valor del día: 21,25
Reservas
Las Reservas Internacionales finalizaron en US$ 55.124 millones, disminuyendo US$ 137 millones respecto al día hábil anterior.
La variación de las divisas frente al dólar, los títulos externos y otros instrumentos financieros que forman parte de las reservas arrojaron un monto negativo de US$ 69 millones.
En el mercado de cambios, el BCRA no tuvo participación.
Por último, se realizó un pago por operaciones cursadas a través del sistema SML por US$ 1 millón.
Este dato se encuentra sujeto a ajustes por cierre. Como es habitual, el dato contable consolidado se publicará en dos días.
