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En el marco de la actualidad internacional, la economía española ha experimentado un repunte notable en el tramo final de 2023, sorprendiendo a expertos y analistas por igual. A pesar del aumento de los tipos de interés, el crecimiento promedio en la segunda mitad de 2023 se mantuvo estable en un 0,5% intertrimestral, similar a la primera mitad del año. Este crecimiento sostenido se debe, en gran parte, al incremento del consumo privado y la fortaleza del mercado laboral, acompañado por una moderación de la inflación. En el tercer trimestre de 2023, el consumo privado mostró un repunte significativo, impulsado por un mercado laboral robusto. Esto, combinado con una inflación moderada, permitió que el Producto Interno Bruto (PIB) en el cuarto trimestre alcanzara un 0,6% intertrimestral, superando ampliamente el crecimiento de la eurozona, que se mantuvo en un 0,0%.

Inflación a la Baja: Un Factor Clave en el Crecimiento

Uno de los aspectos más sorprendentes del desempeño económico español ha sido la reducción de la inflación. A finales de 2023, las previsiones indicaban que la inflación general y la núcleo se situarían en un 4,0% y un 3,9%, respectivamente. Sin embargo, los datos finales mostraron cifras significativamente más bajas: 3,1% y 3,2%. Esta desviación positiva se debe, en gran medida, a la moderación del precio del petróleo desde noviembre y a una caída más pronunciada de la inflación en bienes industriales. Este proceso de desinflación ha situado a España en una posición favorable para comenzar 2024 con niveles de actividad económica más altos y una inflación controlada. Del mismo modo, la eurozona también experimentó una disminución de la inflación en la segunda mitad de 2023, creando un entorno más estable para los tipos de interés.

Expectativas de Mercado: Cambios en los Tipos de Interés

La trayectoria descendente de la inflación ha llevado a un cambio significativo en las expectativas del mercado respecto a los tipos de interés. A finales de septiembre de 2023, se esperaba que el Banco Central Europeo (BCE) realizara dos bajadas de 25 puntos básicos en 2024. Sin embargo, para mediados de febrero de 2024, el mercado ya estaba cotizando entre cuatro y cinco bajadas de tipos. El nuevo escenario prevé una caída sostenida, aunque gradual, de la inflación en la eurozona a lo largo de 2024. Se espera que la inflación se sitúe cerca del 2% para finales de año, lo que permitiría al BCE comenzar a bajar los tipos de interés antes de lo previsto. Anticipamos que la primera reducción se produzca en junio de 2024, seguida de hasta cuatro bajadas adicionales en este mismo año, situando la tasa de depósito en un 3,0% para diciembre de 2024.

Precio del Petróleo y del Gas: Impacto Limitado en la Economía

El precio del petróleo también ha jugado un papel crucial en la evolución económica reciente. Las expectativas de un menor crecimiento de la demanda, debido en gran parte al menor crecimiento de China, junto con un aumento en la oferta de países fuera de la OPEC, han llevado a revisar ligeramente a la baja la previsión del precio del crudo para 2024, de 82 a 79 dólares por barril. Este cambio, aunque modesto, tiene un impacto positivo limitado en la economía española. Asimismo, los precios del gas en Europa han sido más favorables de lo previsto hace unos meses, situándose en torno a un promedio de 30 euros por megavatio hora (MWh) para 2024. Estas condiciones han creado un entorno económico más benigno para España, favoreciendo una perspectiva optimista para el crecimiento en 2024.

El Futuro de la Economía Española

En definitiva, España ha comenzado 2024 con una base económica sólida y mejores perspectivas gracias a un consumo privado robusto, una inflación moderada y un entorno favorable de precios de energía. Con una previsión de crecimiento sostenido y una esperada reducción de los tipos de interés, el país se posiciona como un líder emergente en la eurozona, destacando su resiliencia y capacidad de adaptación en un escenario económico global desafiante.

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